2023年以来，欧美加息引发资本大量回流发达经济体，新兴市场国家面临资本流出的巨大压力，进而造成外汇储备急剧下降和本币贬值，阿根廷、埃及、巴基斯坦均是当前外汇管制的重灾区。为应对金融市场波动，缓解债务压力，阿根廷、埃及、巴基斯坦政府分别宣布了一系列新政，建议出口企业密切关注。

一、阿根廷外汇新政出台

2023年11月，有“阿根廷特朗普”之称的哈维尔·米莱当选阿根廷新一届总统。新政府随即公布了一系列经济新政，将阿根廷比索官方汇率从365.5比索兑换1美元的水平一次性下调至800比索兑换1美元，尝试用“休克疗法”助力阿根廷摆脱困境。到2023年12月底，阿根廷通货膨胀率已达211.4%，外汇储备下降到215亿美元。

（一）阿根廷进口商拖欠进口债务规模登记情况

阿根廷新政府启动的进口债务登记工作于2024年1月24日结束。根据阿根廷经济部和央行联合发布报告，进口商向税务局（AFIP）登记的未偿进口债务总额约为426亿美元，外债偿付压力巨大。

1、解读：阿根廷外汇短缺，而对外债务规模庞大结构复杂，通过债务登记，阿政府可完整掌握进口债务整体情况，并根据外汇储备、对外融资等统筹安排偿付。

2、建议：出口企业可与阿根廷客户了解债务登记情况，这是享受优先支付政策的前提！查询途径：阿根廷税务局官网www.afip.gob.ar，点击MOA查询预计购汇排期。  

（二）中小型进口商外汇市场购汇偿债配套新政策

根据阿根廷央行1月25日发布的A7952号通讯（Communication A7952），对于2023年12月13日之前未偿进口债务50万美元以下的中小型进口商，可自2月10日起分3个月，进入官方外汇市场购汇偿债，其中2月10日购汇上限5万美元，3月1日购汇上限10万美元，4月10日购汇上限35万美元。

1、解读：阿政府倾向于优先满足中小企业进口需求，制定了小额支付政策。这是目前短期内解决小额债务的最快途径。

2、建议：若您的阿根廷客户是中小企业，且登记债务总额不超过50万美元，意味着4月10日前可获得不超过50万美元购汇额度，建议抓住窗口机会，敦促客户支付债务。

（三）2023年12月以来，针对规模高达426亿美元的进口债务，阿央行发布Communication A3500号文，发行三个系列政府债券，计划发行规模100亿美元。

阿根廷央行官网

1、解读：阿根廷历史旧债庞大，现有外汇储备不足以完全解决，通过发行BOPREALs债券，将进口商债务转为政府债券，同时回收境内部分比索，也有市场人士认为是为“美元化”铺路。BOPREALs债券可通过二级市场流通，兑换的美元用于对外支付。

2、建议：（1）根据债券政策，若某阿根廷企业登记100万美元债务，申购超过50万美元债券，可获得2.5万美元购汇额度，即使有足够的出口创汇能力，最快也要2025年12月才能还清债务，即阿根廷无法在短期内解决大额债务。

（2）2023年12月13日之后的进口，仅民生商品和重要生产物资，如石油能源类、医疗药品类以及农业肥料类，可在海关登记后30天内支付。其余商品的进口，需在完成清关手续后120天内分四次支付；汽车整车类为清关手续后180天支付。

总而言之，如果是阿根廷大买方，资质好，可以询问买方是否已购买BOPREAL债券，是否有能力在二级市场上出售BOPREAL债券；如果是阿根廷中小企业，可以询问买方是否已向新进口统计系统SEDI就其债务进行登记，计划每月还款金额。目前阿根廷的外汇支付政策已经落地实施，已经有外贸企业收到自阿根廷本国付出的历史债务货款，如果买方仍没有明确的付款路径和付款计划，应加紧督促买方研究政策给出还款计划。

阿根廷危机由来已久，原因涉及历史、政治、经济、文化等多重因素，米莱新政府的改革大刀阔斧，不管是“新自由主义”还是“货币美元化”，其效果还有待观察。

二、近期关于埃及允许汇率自由浮动原因及影响

当地时间3月6日上午，埃及中央银行宣布将存款和贷款利率上调6%（存款利率上调至27.25%，贷款利率上调至28.25%），并决定允许埃磅汇率根据市场机制确定，允许由市场力量决定埃及货币汇率。这是埃及中央银行自2022年初以来第四次使埃镑兑美元贬值，也代表着埃及正式放开汇率管制。3月6日晚，埃镑兑美元汇率大跌至约60%，从之前的1美元兑换30.9埃镑，一度触底至1美元兑换50.1埃镑。与此同时，为应为日益加剧的通胀压力，埃及央行还宣布加息600个基点。在2023年中，埃及镑官方汇率一直被控制在1美元兑31埃及镑附近。另外，埃及的债务危机也迫在眉睫，埃及应在2024年、2025年、2026年分别偿还293.3亿美元、194.3亿美元、229.4亿美元的外债。

3月9日，埃及总统赛西首次就埃镑贬值发表公开讲话。他表示，如果没有大量资金，埃及政府不可能决定采用浮动汇率，并指出与阿联酋合作的Ras E1-Hekma开发项目、与IMF达成的80亿美元贷款以及一些其他国家提供的融资总额约为450亿至500亿美元。

（一）允许汇率自由浮动主要原因

1、遏制通货膨胀。埃及央行在声明中表示，近期埃及经济受到外币短缺的影响，导致汇率平行市场活动猖獗，经济增速放缓，全球通胀压力带来的外部影响不断累积，并导致通胀预期上升。加之全球基本商品价格上涨以及埃及本地供应不足冲击，导致持续的通胀压力，将总体通胀率推至创纪录水平。本次提高关键利率将在斋月期间（通常是大宗商品需求的高峰）缓解通胀压力。同时，汇率自由浮动后可逐步消除外汇平行市场，将降低通胀预期，进一步抑制通胀。

2、落实IMF提出的经济改革方案。允许汇率自由浮动是IMF在2022年12月份与埃及达成30亿美元贷款协议时提出的条件之一。就在放开汇率浮动的当天，埃及与IMF签署了一项新融资协议，将最初的30亿美元贷款增加到80亿美元。此外，埃及还从IMF处获得了12亿美元的环境可持续性贷款，这使其IMF获得的贷款总额达92亿美元。

3、消除平行市场。通过放开汇率管制，官方汇率大幅下跌至市场实际利率，削弱了平行市场存在的基础，将遏制今年猖獗的黑市活动，有利于外汇汇流至埃及正规银行体系内，并将极大鼓励埃及海外侨民通过官方渠道汇款（侨汇为埃及最大的外汇收入来源），增加国外直接投资，解决外汇流动性短缺问题。

（二）埃及放开汇率管制的影响

埃及放开汇率管制，将有助于消除平行市场，使得外汇汇流至银行间市场，缓解严重的外汇短缺现状。普通进口商可从银行正常兑换美元，或可以解决大量因美元短缺导致的埃及进口商换汇。但从长期来看，埃及面临着未来三年约716亿美元的高额债务及1.1亿人口带来的巨大进口用汇需求，埃及政府仍需要进一步改善经济结构，扩大外汇收入的渠道。

三、近期巴基斯坦政府进行政策改革，但仍面临经济恢复压力

（一）巴基斯坦债务高企

巴基斯坦1月通货膨胀率达到28%，根据EIU相关数据，2023年底巴外债总额1265亿美元，负债率、偿债率、债务率分别为37.4%、30.7%和195.3%。对此，各参选政党承诺将尽快解决当前困境，但均未提出具体方案。安全方面，之前针对选举候选人、安全部队的袭击事件，加之前总理伊姆兰·汗被判处数十年监禁事件发酵，影响未来巴政局稳定。

（二）IMF与巴基斯坦达成30亿美元的协议

3月20日，IMF同巴基斯坦政府就备用安排审查达成工作层面协议。预计在四月下旬获得IMF执行董事会审议月批准后，巴基斯坦将获得8.28亿特别提款权（约11亿美元）。2023年7月，IMF批准了与巴基斯坦政府达成的为期9个月的总计约30亿美元的备用安排，以支持巴基斯坦实施经济稳定计划。截至当前该计划已完成两笔共计约19亿美元的款项拨付，本次达成的协议将保证巴基斯坦按期获得该计划全部资金。

（三）IMF预测巴基斯坦货币政策走向

新一届政府进行政策改革，IMF认为巴基斯坦的经济和金融状况在近几个月中有所改善，在审慎的政策管理以及多边和双边合作伙伴恢复资金流入的支持下，经济增长和信心持续恢复。但是，预计今年巴基斯坦政府仍需进行持续的改革来解决本国经济固有的脆弱性问题。巴基斯坦新一届政府向IMF承诺继续执行当前《战略与行动计划》以巩固经济和金融稳定，避免2024财年出现任何净循环债务积累。巴基斯坦央行将继续致力于维持审慎的货币政策，以降低通货膨胀率，确保汇率的灵活性和外汇市场运作的透明度。

四、对出口企业的风险防范提示

1、对已发货订单产生的应收账款应密切跟踪，关注买方付款路径。建议重点关注买方是否有渠道通过第三国其他公司安排付款。

2.对在手未发货订单建议保持审慎态度，继续关注新兴市场的政府在外汇与贸易方面的后续施政措施，境内外市场反响，关注央行相关政策导向和指导意见。